Unter Mezzanine Kapital versteht man Finanzierungen, die in ihrer Ausgestaltung eine Mischform zwischen Eigenkapital und Fremdkapital darstellen. Dies geschieht mit dem Zweck, bestimmten individuellen Bedürfnissen auf der Investorenseite oder aber auf der Unternehmensseite gerecht zu werden. Insbesondere bei den Themen Laufzeit, Konditionen und Rückzahlungsmodalitäten kann eine maximale Flexibilität gewährleistet werden.

Beispielsweise kann für ein Unternehmen, welches keine Stimmrechte abgeben will, sich aber auch keine klassische Fremdfinanzierung leisten kann oder will, somit eine Lösung gefunden werden.

Je nach dem, welche Ziele verfolgt werden, ist Mezzanine Kapital entweder eigenkapitalähnlich oder aber fremdkapitalähnlich ausgestaltet. Die beiden Varianten werden im Folgenden näher erläutert.

Eigenkapitalähnliches Mezzanine Kapital (Equity Mezzanine)

Equity Mezzanine zeichnet sich zunächst dadurch aus, dass das vom Investor zur Verfügung gestellte Kapital nicht besichert wird, es ist also nachrangig und stellt im wirtschaftlichen Sinne Eigenkapital dar. Dies hat den entscheidenden Vorteil, dass keine Sicherheiten zur Verfügung gestellt werden müssen. Dafür kann das Equity Mezzanine Kapital einen zusätzlichen Sicherheits-Fonds bilden, mit welchem sodann klassische Fremdfinanzierungen realisiert werden können. Im Ergebnis werden somit kostengünstige Mischfinanzierungen ermöglicht.

Diese Risikokomponente des Investors wird durch individuelle Vergütungsmodelle abgegolten. Gewöhnlich kommt es zu keiner oder lediglich zu einer ergänzenden festen Verzinsung, dafür aber zu bestimmten Gewinnbeteiligungen. Dabei gibt es verschiedene Möglichkeiten einer Gewinnbeteiligung, etwa

• unmittelbare Gewinnbeteiligung in Form von Genussrechten oder stillen Beteiligungen
• Exit-Beteiligungen bei einem Unternehmensverkauf
• Unternehmenswertbeteiligungen, bei denen eine Unternehmenswertsteigerung an den Investor ausbezahlt wird

Fremdkapitalähnliches Mezzanine Kapital (Debt Mezzanine)

Debt Mezzanine ist in seiner rechtlichen Ausgestaltung dem Fremdkapital ähnlicher, es ist jedoch nicht oder nur in einem bestimmten Umfang besichert, wird dafür aber in der Regel vor dem Equity Mezzanine befriedigt. Somit nimmt Debt Mezzanine bei der Haftungsreihenfolge eine Zwischenstellung ein: Fremdkapital ist am besten besichert, Debt Mezzanine ist in gewissem Umfang besichert und wird vor dem Equity Mezzanine befriedigt.

Ein Debt Mezzanine Geldgeber hat folglich höhere Risiken als ein reiner Fremdkapitalgeber, aber geringere Risiken als ein Equity Mezzanine Investor.

Die Vergütung kann ebenfalls über ein Gewinnbeteiligungsmodell erfolgen, üblich sind aber auch reine Festverzinsungen, wobei die Höhe der Verzinsung dem Risiko entsprechend bemessen wird.